日联科技（688531）并购标的清单与道纳服务

一、结论

日联的并购需求是真实且成体系的。 2025 年年报列出了横向检测技术（光学、超声、磁粉、涡流、能谱、中子、量子）与纵向关键部件（亚微米与大功率射线源、磁控管、射频真空管、光电倍增管、光子探测器）两张清单。已完成的 SSTI、珠海九源、翌锋电子、QES、超微量测与在推进的菲莱测试，覆盖了光学、电性能、电子源与测试，磁粉、涡流、能谱、中子、量子、光子探测器、光电倍增管、磁控管仍是空白。
本清单共列出可接触候选 52 家：海外 28 家、境内 24 家；另列仅适合技术合作或部件采购的企业 29 家（海外 11 家、境内 18 家）；已剔除已被收购或不具可行性的线索约 30 条。
建议首批提交 12 家优先标的（境内 6 家、海外 6 家），兼顾协同度、可控股性与审查难度。境内优先级最高的是苏州博思得（高压发生器，射线源核心部件的直接纵向整合）；海外优先级最高的是ADVACAM（捷克，光子计数探测器，创始人私有、无外部融资）。
海外以德国标的为主，审查是主要约束。德国 AWV 对 X 射线、半导体检测、量子技术属重点审查领域，中国买方取得 10% 以上股份即可能触发审查。海外路径宜先做少数股权加技术合作，控股安排后置；美国标的基本不可行。
道纳的角色覆盖并购全流程的九个环节，从并购战略地图、寻源、初筛到投后整合与市值沟通；法定财务顾问由日联聘请的证券公司担任。

二、日联的选标框架与空白地图

方向	年报原文依据	已有布局	空白程度
光学检测	横向拓展「光学」	QES 参股；SSTI 含激光、红外、光学显微	部分覆盖
超声	横向拓展「超声」	超微量测参股（整机研发验证阶段）	偏弱
磁粉、涡流	横向拓展「磁粉、涡流」	无	空白
能谱、XRF	横向拓展「能谱」	无	空白
中子、量子	横向拓展「中子、量子」	无	空白
电性能与测试	珠海九源、菲莱测试	已覆盖	—
射线源与高压发生器	纵向深耕「亚微米和大功率 X 射线源」	自研全谱系；翌锋电子（电子源）	高压发生器、液态金属射流源可补强
光子探测器	纵向「光子探测器」	无	空白
光电倍增管、磁控管、射频真空管	纵向「光电倍增管、磁控管、射频真空管」	无	空白

三、道纳能做的事

#	并购环节	道纳的工作	交付物	角色边界
1	并购战略地图	按日联年报两张清单，梳理全球与境内候选企业分布，标注技术成熟度、可交易性与审查环境	《全球检测技术与关键部件标的地图》，每年更新	—
2	标的寻源	依托跨境技术并购配对数据库与境内产业网络，持续补充候选	季度标的更新	—
3	初筛评估	以红线表、利润质量、业绩承诺可实现性、股权可交易性对候选逐家打分	《优先标的短名单与初步评估》	—
4	保密接触	以中间方身份完成首轮接触，确认出售或引资意愿，签署保密协议	接触纪要、意向确认	—
5	交易结构	控股、少数股权加技术合作、合资、分步收购等方案比较；对价方式（现金、股份、可转债）	交易结构建议书	涉及重组的方案由证券公司出具正式意见
6	外资审查路径	欧盟及成员国外资审查、意大利 Golden Power、英国 NSIA、日本外汇法、韩国核心技术等路径预判	审查路径与时间表	正式申报由当地律师执行
7	尽调统筹	协调律师、审计、评估与技术尽调，统一问题清单与进度	尽调统筹计划、问题清单	尽调意见由各专业机构出具
8	投后整合	业绩承诺月度跟踪、商誉减值预警、研发供应链渠道协同机制	投后管理月报、整合里程碑	—
9	市值沟通	并购公告前后的投资者沟通口径与问答预案	公告配套问答预案	信息披露由日联董事会决定

费用安排：战略地图与短名单可作为年度顾问服务的一部分；交易推进后按交易额 1%–3% 收取并购寻源与交易统筹服务费；第三方机构费用由日联据实结算。

四、首批优先标的（建议首次会谈提交）

优先级	标的	所在地	方向	建议路径	选择理由	主要约束
★★★	苏州博思得电气	苏州	高压发生器（20–450kV）、组合式射线源	控股	射线源核心部件的直接纵向整合；海外营收超过 30%	2026-03 刚完成 C 轮超亿元，估值预期高
★★★	ADVACAM	捷克	Timepix 光子计数与 CdTe 谱成像探测器，设有电子产品无损检测线	控股或少数股权	年报明列「光子探测器」；创始人私有、无外部融资记录；已在道纳配对库	规模小（21–50 人，D 级）；捷克外资审查（中）
★★★	武汉中科创新	武汉	超声（A 超、TOFD、相控阵）、漏磁、脉冲涡流	少数股权或战略合作	一次补齐超声与电磁检测；2025 年营收 3.78 亿元、净利 0.79 亿元，经营质量好	科创板 IPO 在审，期间难以控股
★★	KARL DEUTSCH	德国	超声、磁粉、渗透设备与耗材	控股	三种方法一次补齐；家族已传三代，存在传承窗口	德国 AWV（中）；需处理家族意愿
★★	Sonatest	英国	超声探伤仪、相控阵、探头	控股	私有，补上超声相控阵产品线	英国 NSIA（中）；规模未查到
★★	爱德森（厦门）电子	厦门	多频、远场、脉冲涡流检测仪	控股	涡流国内专业厂商，「小巨人」	营收、股东未查到
★★	成都善思微科技	成都	CMOS 平板、光子计数探测器及 ASIC	控股	探测器自供，降低对奕瑞的采购依赖	经纬系投资方退出诉求
★★	合肥天曜新材料	合肥	4–6 英寸 CZT 衬底及器件	控股	光子计数探测器上游晶体，规模小、较易控股	良率与客户排他须核实
★★	Excillum	瑞典	液态金属射流 X 射线源、NanoTube	少数股权加联合开发	亚微米、高亮度射线源，面向半导体量测	瑞典 FDI（高）；控股可能性低
★★	MUEGGE	德国	工业微波磁控管、等离子源	控股	年报明列「磁控管」；私募 Verdane 2023 年买入，存在退出窗口	德国 AWV（中-高）
★	GÖPEL electronic	德国	3D AOI、SPI、AXI、边界扫描	少数股权加技术合作	光学加 X 射线组合检测，进入欧洲汽车电子市场	德国 AWV（中-高）；家族控制
★	江苏天瑞仪器（300165）	昆山	XRF 与光谱分析仪器	控股（协议转让加定增）	补齐能谱/XRF；与日联同在苏锡地区；2025-12 曾筹划控制权转让后终止	终止原因、实控人质押冻结须核实

五、海外候选完整清单

5.1 横向检测技术

公司	国别	方向	规模	股权状态	建议路径	审查风险	来源
GÖPEL electronic	德国	AOI、SPI、AXI	约 240 人，营收超 4,000 万欧元	创始三家族持有	少数股权，后谈控股	AWV 中-高	A
Viscom SE	德国（法兰克福上市）	AOI、AXI、MXI	2025 年营收 8,170 万欧元，亏损	创始人持有 53.98%	少数股权或技术合作	AWV 中-高	A／C
Sonatest	英国	超声、相控阵	未查到	私有	控股	NSIA 中	A
KARL DEUTSCH	德国	超声、磁粉、渗透	约 150 人，出口超 60%	家族三代	控股	AWV 中	A
Tiede	德国	磁粉、渗透	未查到	两合公司，股东未查到	控股（先尽调）	AWV 中	D
Institut Dr. Foerster	德国	涡流、漏磁、磁测量	约 600 人	家族；2025-04 收购 Prüftechnik NDT	少数股权或技术合作	AWV 高（含国防磁测）	A／C
Rohmann	德国	涡流（航空、轴承）	未查到	家族中型企业	控股	AWV 中-高	A
Helmut Fischer	德国	XRF 镀层测厚、涡流测厚	未查到	家族集团	少数股权或技术合作	AWV 中	A
KETEK	德国	硅漂移探测器（SDD）	未查到	独立，股东未查到	少数股权、包销或采购	AWV 高	A
NSD-Fusion	德国	IEC 聚变中子发生器	未查到	独立，股东未查到	技术合作	AWV 高（核相关）	C／D
QuantumDiamonds	德国	金刚石 NV 色心磁成像（芯片失效分析）	融资 9,100 万欧元（含补助）	VC 持股并获政府资助	仅技术合作	AWV 很高	C
Adelphi Technology	美国	中子发生器	未查到	AMPERA 已战略入股	仅采购	CFIUS 高	C

5.2 纵向关键部件

公司	国别	方向	规模	股权状态	建议路径	审查风险	来源
Excillum	瑞典	液态金属射流源	约 153 人（D）	创始人与董事会投资人	少数股权加联合开发	瑞典 FDI 高	A／D
rtw RÖNTGEN-TECHNIK	德国	工业与分析用射线管	未查到	Warrikhoff 家族	控股	AWV 中	D
IAE	意大利	旋转阳极射线管	未查到	私有独立	控股或少数股权	Golden Power 高	C
Delong Instruments	捷克	台式透射电镜、电子枪	未查到	股东未公开	少数股权或技术合作	捷克 FDI 中	D
MUEGGE	德国	磁控管、等离子源	约 100 人（2020）	私募 Verdane（2023-10）	控股	AWV 中-高	A／D
SAIREM	法国	磁控管微波及射频发生器	约 1,000 万欧元（2018）	2018 年易主，买方未查到	控股或少数股权	法国 FDI 中	C
Photek	英国	光电倍增管、MCP	60 人以上	Tibidabo Scientific（2021）	少数股权或剥离，否则采购	NSIA 高（国防）	C
DECTRIS	瑞士	混合像素光子计数	约 150 人	创始团队，独立	少数股权加技术合作	瑞士中	A
ADVACAM	捷克	Timepix 光子计数、CdTe	21–50 人（D）	创始人私有	控股或少数股权	捷克中	A／D
X-Spectrum	德国	LAMBDA 光子计数	未查到	DESY 持股	少数股权（难度高）	AWV 高	A
Kromek Group	英国（AIM）	CZT 探测器	2650 万英镑（FY2025），首次盈利	上市小市值	仅工业 CZT 授权	NSIA＋CFIUS 高	A
Detection Technology	芬兰（上市）	线阵与平板探测器	1.01 亿欧元（2025）	独立上市	少数股权或采购	芬兰 FDI 中-高	A
Rayence	韩国（KOSDAQ）	TFT/CMOS 平板	225 人	Vatech 系约 60%	仅采购或合作	韩国中	D
Vieworks	韩国（KOSDAQ）	平板、工业相机	486 人	创始人系 30.43%	合作	韩国中	D
DRTECH	韩国（KOSDAQ）	平板	未查到	上市	仅采购	韩国中	D
Kimball Physics	美国	电子枪、LaB6/CeB6 阴极	未查到	私有	仅采购	CFIUS 高	C

5.3 仅可技术合作或部件采购

Hamamatsu（光电倍增管、微焦点管）、Comet/YXLON、Nordson（含 Sonoscan）、Waygate、Teledyne、Varex（含 Direct Conversion、XCounter）、Exosens、Hitachi High-Tech（XRF、Applied Physics Technologies）、Bruker（含 Incoatec）、PVA TePla（含 KSI、OKOS、SAMTEC）、Indutrade（含 X-RAY WorX）。

六、境内候选完整清单

6.1 横向检测技术

公司	所在地	方向	规模／融资	建议路径	来源
武汉中科创新技术股份有限公司	武汉	超声、漏磁、脉冲涡流	2025 年营收 3.78 亿元、净利 0.79 亿元；科创板 IPO 在审	少数股权或战略合作	C
爱德森（厦门）电子有限公司	厦门	涡流检测仪	未查到	控股	C
津上智造（Joinsun，中文全称待核）	无锡	超声扫描显微镜 SAM	未查到	控股	C
安徽省国盛量子科技有限公司	合肥	金刚石 NV 色心量子磁力仪、量子无损探伤	2026-08 国网创投战略投资	少数股权，约定后续控股	C
国测量子科技（浙江）有限公司	湖州	芯片原子钟、量子磁力仪	2026-07 Pre-B 超亿元	少数股权	C
青岛青源峰达太赫兹科技有限公司	青岛	太赫兹时域光谱成像	未查到	少数股权或战略合作	C
苏州浪声科学（LANScientific，全称待核）	苏州	便携 XRF、TXRF、XRD、射线源	未查到	控股	C（弱）
微崇半导体（全称待核）	待核	晶圆二次谐波、热波无损检测	2025-02 A+ 轮数千万元	少数股权	C
江苏天瑞仪器（300165）	昆山	XRF、光谱	市值约 24.7 亿元；实控人与一致行动人约 20.4%	控股	C
安徽皖仪科技（688600）	合肥	氦质谱检漏、光谱、色谱	市值约 43.5 亿元	少数股权或战略合作	C
深圳市卓茂科技有限公司	深圳	锂电 X-Ray、工业 CT	未查到	控股（同业补强）	C
俐玛精密测量技术（苏州）	苏州	三维 CT 测量，自研射线源与探测器	2020-08 A+ 轮	控股或少数股权	C

6.2 纵向关键部件

公司	所在地	方向	规模／融资	建议路径	来源
苏州博思得电气有限公司	苏州	高压发生器、组合式射线源	海外营收超 30%；2026-03 C 轮超亿元	控股	C
陕西威思曼高压电源股份有限公司	咸阳	60V–600kV 高压电源	未查到	控股	C
昆山医源医疗技术有限公司	昆山	CT 球管，年产能 7,000 只以上	B 轮	控股或少数股权	C
昆山益腾医疗科技有限公司	昆山	CT 球管，设工业检测板块	2026-01 A 轮近亿元	少数股权	C
新鸿电子有限公司	常州	碳纳米管冷阴极分布式射线源	2025 年数亿元（中核基金领投），中美合资	少数股权	C
上海超群检测科技股份有限公司	上海	工业与医疗射线管、射线源、整机	2025-09 D 轮超 5 亿元	少数股权或采购（存在竞争）	C
陕西迪泰克新材料有限公司	西安	CZT 晶体与探测器	2025-04 C 轮	少数股权，逐步增持	C
合肥天曜新材料科技有限公司	合肥	CZT 衬底及器件	2024 年营收数千万元；A 轮数千万元	控股	C
成都善思微科技有限公司	成都	CMOS 平板、光子计数探测器及 ASIC	2023-07 A+ 轮	控股	C
北京纳米维景科技有限公司	北京	探测器、静态 CT	2025-12 C+ 轮	少数股权	C
深圳帧观德芯科技（全称待核）	深圳	光子计数传感芯片	2021-12 C 轮数亿元	少数股权	C
成都东骏激光股份有限公司	成都	闪烁晶体（含 LYSO）	未查到	少数股权或采购	C（较旧）

6.3 仅可合作或采购

奕瑞科技、中科飞测、精测电子（体量过大）；汕头超声电子（汕头国资）；钢研纳克（国资，未单独核验）；正业科技（控股股东为景德镇国企）；国力电子 688103（磁控管、射频真空管，市值约 73 亿元，可采购）；国光电气 688776；康众科技 688607；多浦乐 301528（超声相控阵）；思泰克 301568；矩子科技 300802；思看科技 688583（市值均在 60 亿元以上）；国仪量子（IPO 在审，估值约 67 亿元）；安徽中科聚变太赫兹（估值数十亿元）；博雅新材（IPO 在审）；北方夜视（光电倍增管，兵器体系，未核实）；中广核久晟（国资）。

七、已剔除名单

线索	剔除原因
X-RAY WorX	Indutrade 2020-12 已收购
FEINFOCUS／FineFocus	Comet 2004 年已收购
diondo	VisiConsult 2022-11 取得 51%
VisiConsult	股东信息未查到，作为备选另行核实
ProCon X-Ray	LK Metrology 2025-07 收购
Eddyfi Technologies（含 Zetec、M2M）	ESAB 2026-02 签约收购，交割情况待核实
Sonix	Ralliant 全资持有
KSI、OKOS、SAMTEC	已并入 PVA TePla
Phoenix LLC	SHINE Technologies 2021-04 收购，受 CFIUS 约束
Direct Conversion、XCounter	Varex 2019-04 收购
ET Enterprises	Ludlum 2007 年收购
Applied Physics Technologies	Hitachi High-Tech 子公司
Avantes	属 Nynomic 集团
TESCAN	岛津收购（2026-07 交割）
Qnami	Quantum Design 2026-05-28 收购
Hillger NDT	2019 年并入 BUTTING 集团
Sigray	疑为 Applied Materials 子公司（未核实），且为美国企业
Imasonic	股权未查到
丹东华日理学电气	中广核技 2018 年收购 51%
海南展创光电、麦默真空、神州视觉、中科重仪	未查到可核实主体
北京中科创新园	实为节能环保工程公司
奥迪威 832491	汽车超声传感器，与工业检测协同弱
磁粉探伤小厂集群	技术门槛低
境内中子成像	仅有科研装置，无可投资的产业化公司

八、审查与交易要点

德国标的占海外清单的一半。AWV 对 X 射线、半导体检测、量子技术属重点审查领域，中国买方取得 10% 以上股份即可能触发审查。建议先以少数股权（10% 以下或附技术合作协议）建立关系，控股安排待审查环境与标的意愿明确后推进。
美国标的基本不可行（CFIUS 与出口管制），只做采购。英国 NSIA、意大利 Golden Power、瑞典 FDI 对国防、医疗、核相关业务审查严格，涉及这些业务的标的应考虑剥离民用部分。
境内标的的主要约束是估值与投资方退出诉求。博思得、善思微、纳米维景等刚完成新一轮融资，估值预期高；适合以「控股＋业绩承诺＋分期支付」或「少数股权＋优先购买权」处理。
同业或潜在竞争对手（超群检测、卓茂、俐玛）的接触须谨慎，避免泄露日联的商业信息。
每笔交易前统一执行红线表与业绩承诺可实现性测试，避免重复珠海九源首期完成率偏低的情况。

九、推进安排

时间	工作	对应建议书阶段
首次会谈	提交本清单第四节 12 家优先标的，与日联确认优先方向与排序	第一阶段
会谈后 4 周	对确认的 5–8 家调取工商信息与年报，补齐股东、营收、诉讼；完成红线初筛	第二阶段
会谈后 8 周	完成首轮保密接触，确认出售或引资意愿	第二阶段
2027 年上半年	对 1–2 家进入交易结构设计与尽调统筹	第三阶段
持续	每季度更新标的地图；跟踪已剔除标的的股权变化（如 Eddyfi 交割后的部门剥离、VisiConsult 股东变化）	第四阶段

十、须核实项

境内非上市公司的营收、员工与股东结构（尤其爱德森、津上智造、浪声科学、威思曼、卓茂、俐玛），立项前须调取工商信息。
津上智造、浪声科学、微崇半导体、帧观德芯的中文全称与注册地。
天瑞仪器 2025-12 控制权转让终止的原因，实控人股份质押与冻结情况。
武汉中科创新的实际控制人，以及 IPO 进程对引入战略投资的影响。
海外 D 级来源标的（rtw、Tiede、NSD-Fusion、Delong、SAIREM、KETEK）的股东登记。
Eddyfi 被 ESAB 收购是否已交割，以及交割后是否有非核心部门剥离。
CZT 两家（迪泰克、天曜）的良率、主要客户与排他协议。
新鸿电子的外资成分与出口管制影响。